近期，多家商业银行在银行间市场密集发行二级资本债券、无固定期限资本债券（下称“二永债”）。Wind数据显示，截至8月12日，年内商业银行合计发行“二永债”62只，发行总规模达12817.28亿元，较去年同期的10479.6亿元，增长22.31%。

受访专家表示，今年商业银行“二永债”发行规模同比大增，市场主体分化加剧。随着供给从二季度高点逐步回落，下半年发行总量边际下行，三季度维持一定体量、四季度稳步收敛，行业正式进入结构性分化新阶段。

从年内“二永债”发行节奏来看，一季度市场处于零发行状态，4月份发行正式破冰，单月规模3150亿元；5月份延续高位，发行规模2810亿元；6月份攀上年内高点，达4066.28亿元。二季度合计发行规模突破1万亿元。

进入7月份，“二永债”供给明显回调，单月发行规模回落至2256亿元，较6月份年内高点近乎减半；8月份以来市场发行进一步走弱，浙商银行、江西银行、郑州银行、青岛银行、江南农商行等完成“二永债”发行。

“二永债”为何形成一季度冷清、二季度集中放量的特殊格局？中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，“二永债”发行需要国家金融监督管理总局、中国人民银行双重审批。今年一季度存量批文到期、新批文下发滞后，叠加年初行权到期规模偏小，银行观望等待更佳融资窗口，形成发行空窗期。二季度批文集中落地，积压融资需求集中释放，同时市场资金宽松，银行抢抓低利率窗口期发行，推动二季度供给持续放量。

从发行主体结构来看，今年“二永债”市场分化进一步加剧。二季度放量阶段，供给主要由国有大行、股份行主导，单期动辄数百亿元的大额券频现；城商行仅有少数头部机构参与，农商行发行寥寥。进入下半年，国有大行可用批文额度大多消耗完毕，股份行增量显著收缩，城商行、农商行发行占比有所抬升，但单只发行体量有限。

谈及“二永债”后续发行情况，南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，“二永债”已确立银行外源性资本补充的市场化基石地位，前景广阔。发行主体上，国有大行持续主导，中小银行将因信用差异深度分层，弱资质机构需更多依赖增信或联合方式亮相。发行利率中枢随无风险利率趋势性下行，但信用利差将分化，形成精准的风险定价体系。资金投向会严控空转，精准锚定科技金融、绿色金融等国家战略领域以及存量风险化解，实现资本补充与产业结构升级的闭环适配。

在明明看来，预计全年“二永债”发行总量在1.5万亿元至2万亿元之间。下半年供给较二季度高峰边际回落，其中三季度仍保持一定规模，四季度逐步收敛。市场将进入结构性分化阶段：国有大行、头部股份行持续主导供给，中小银行发行难度抬升，市场供给转向“国有大行为主、中小银行择优发行”的分层格局。