中国经济时报记者  张一鸣

“2026年上半年，政策红利与资本市场的回暖为市场注入了充沛动力，中国并购市场展现出强劲的复苏势头。围绕‘新质生产力’和产业链‘强链补链’的核心导向，并购资金正加速向高科技、硬科技领域聚集。其中，国资在产业整合中的‘压舱石’作用愈发凸显，这将成为未来市场结构性增长的主旋律。”普华永道中国交易服务市场主管合伙人吴可表示。

吴可是在普华永道发布《中国企业并购市场2026年中回顾及展望》报告时作出上述表示的。报告显示，在资本市场与政策利好的双重驱动下，2026年上半年中国并购市场强势回暖：交易宗数与交易规模双双跃升至近三年高位。全市场交易宗数达7316宗，同比增幅近30%，再创历史新高；交易总规模攀升至2416亿美元，同比激增56%，为2023年以来半年度最佳表现。

报告指出，2026年上半年并购市场的强劲复苏主要由财务投资者主导，其交易宗数和规模同比涨幅分别接近50%和85%。与此同时，战略投资者交易宗数虽微跌7%，交易额却上涨近40%。超大型交易（单宗金额超10亿美元）数量保持稳定，累计达27宗，与去年同期基本持平。其中境内战略投资类交易占14宗，超半数由国资主导推进。资金流向呈现明显的科创聚焦特征，高科技领域的超大型交易共10宗，主要集中在AI、存储、半导体等硬科技赛道。

在战略投资者方面，2026年上半年，半导体、AI、算力及新能源等国家战略产业政策红利持续释放。在此推动下，头部企业横向整合与产业链协同全面提速，产业整合进入加速期。从行业维度看，高科技领域超大型并购交易频现，交易额同比增长近2倍；能源行业受大型国资重组提振，交易额亦实现翻倍增长。从交易活跃度来看，高科技、工业品和金融服务位列前三大行业。

在私募股权和风险投资等财务投资者方面，2026年上半年市场表现亮眼。私募股权基金交易量与交易额同比分别激增近2倍和86%；其中超大型交易共完成6宗，AI与半导体赛道占据主导地位。从资金部署方向来看，高科技、工业品与医疗健康成为财务投资者最为青睐的三大热门领域，与国家政策导向高度契合。其中，仅高科技领域就有逾600家企业获得融资支持。与此同时，AI、机器人等前沿科技领域引爆资本热度，风投市场交易量达4466宗，创下历史峰值。从行业分布来看，高科技行业独占46%，前三大行业合计占比77%，风投融资热门行业集中度进一步凸显。

退出方面，私募股权基金退出活动同比下降9%，但结构分化明显：并购退出仍占七成但宗数同比下降16%，上市退出则大幅回暖，同比上升50%，其中近半数为港交所上市。私募股权通过并购交易退出的高科技企业逾300宗，位列第一；其次为工业品和大健康类。通过中国内地上市退出的数量仍处于历史较低水平，但科创板和北交所表现相对亮眼。香港联交所上市退出表现尤为突出，仅半年即完成51宗IPO退出，创同期历史新高（按上市数量计），其中超过半数为高科技企业。

中国内地企业海外并购在2026年上半年呈现显著的“量跌价升”特征。交易宗数低于去年同期，但平均交易规模明显抬升。期内海外并购总额达202亿美元，累计完成92宗交易；其中超大型交易录得4宗，较去年同期的3宗有所回升。

从投资主体看，民营企业已连续三年稳居中国企业海外并购最活跃主体地位。从标的行业分布来看，大健康、原材料与高科技位列交易额前三甲。从交易活跃度来看，工业品以交易宗数领跑，高科技与大健康紧随其后。从投资区域看，欧洲仍居第一，交易额66亿美元，同比增长27%；大洋洲受两宗超大型交易拉动，交易额达52亿美元，位居第二。

展望2026年下半年，普华永道中国企业并购服务合伙人聂晓华表示：“尽管私募股权退出压力与优质资产高估值带来一定挑战，但多重积极因素将推动市场持续向好。政策支持与引导资金将持续推动战略性行业整合，上市公司估值回升亦为换股收购提供支撑。此外，香港IPO及税务新政利好将有效拓宽退出路径并增强PE市场活力。综合来看，2026年下半年中国并购市场有望延续活跃态势，全年市场规模预计或较2025年实现同比增长，硬科技整合、国企改革及机构间转让等交易将成为结构性增长的主旋律。”