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作者：沈 阳

编辑：李 捷

制图：乔寒云

 

近日，东鹏饮料发布2026年半年度报告，公司当期经营业绩实现稳健增长。数据显示，报告期内实现营业收入为124.43亿元，同比增长15.89%；归属于上市公司股东的净利润为28.67亿元，同比增长20.72%。其中，大单品东鹏特饮营收为89.37亿元，同比增长6.89%，“东鹏补水啦”营收为16.72亿元，同比增长11.98%，成为业绩重要支撑。

值得注意的是，作为公司基本盘的能量饮料品类，增长动能已持续放缓，营收增速正在下滑。数据显示，2024年、2025年以及2026年上半年的同比增速分别为28.49%、17.25%、6.89%。与此同时，其茶饮料营收实现快速增长，被公司确认为“第三增长曲线”。然而，即饮茶赛道早已是红海，东鹏饮料能否在夹击中站稳脚跟仍是未知数。

当前，能量饮料赛道群雄逐鹿，电解质赛道价格战升温，东鹏饮料的多品类平台化战略能否真正构筑起护城河？

01 多品类驱动业绩增长

作为A股“功能饮料第一股”，东鹏饮料于2021年5月在上海证券交易所上市，2026年2月，东鹏饮料正式登陆香港联交所主板挂牌交易，实现“A+H”两地上市。资本平台进一步完善，为多元化发展打牢基础。

当前，东鹏饮料的产品覆盖能量饮料、电解质饮料、茶（类）饮料、咖啡（类）饮料、植物蛋白（类）饮料及果蔬汁类饮料六大板块，公司核心产品聚焦功能饮料赛道，其中东鹏特饮系列归属能量饮料类别，东鹏补水啦系列归属电解质饮料类别。

2026年上半年，各品类贡献分化，能量饮料依旧是绝对核心支柱，营收89.37亿元，占总营收的比例为71.92%；电解质饮料营收为16.72亿元，占总营收的比例为13.45%；茶饮料的营收为10.58亿元，占总营收的比例为8.52%；其他饮料营收为7.59亿元，占总营收的比例为6.11%，多品类协同发展格局初步成型

中国连锁经营协会客座顾问、零售电商行业专家庄帅在接受中国经济时报·中时财经采访时分析认为：“东鹏饮料营收增长得益于全渠道精耕策略与全国化渠道开拓驱动及‘补水啦’等新品放量，叠加原材料成本红利与规模效应释放。”

“一方面，其基本盘保持稳固，东鹏特饮依托成熟下沉渠道持续贡献稳定收入与高额利润，筑牢企业盈利底座；另一方面公司‘1+6’多品类战略进入收获期，茶饮料实现爆发式增长，补水啦电解质水维持稳健扩容，新品有效对冲单一品类增长压力。全国化渠道持续深耕，终端网点、冰柜资源不断扩张，新品能够复用现有分销网络，大幅降低新品推广边际成本。”中国商业经济学会副会长、华德榜创始人宋向清谈道。

02 能量饮料增速放缓

尽管公司已完成多品类布局，但以东鹏特饮为代表的能量饮料一直是公司营收的核心支柱。据东鹏饮料港股招股书数据，2022年至2024年，东鹏饮料旗下能量饮料东鹏特饮的收入在公司营收中的占比分别为96.6%、91.9%、84%，单一品类依赖度虽逐年下降，但仍处于高位。

从行业基本面来看，能量饮料是国内功能饮料市场规模最大的细分赛道。据国盛证券研报数据，能量饮料零售额从2019年的770亿元增长到2024年的1114亿元，CAGR为7.7%，预计2029年增长至1807亿元，2024-2029年的CAGR为10.2%。能量饮料现已成为功能饮料行业规模最大的品类，2024年零售额占功能饮料整体市场66.9%。赛道龙头效应显著。

目前，我国能量饮料行业的主要企业有红牛、东鹏饮料、中沃、乐虎等。以销量计算，中国能量饮料市场2024年的CR5约为80.8%，2024年前五名市场份额分别为
40.1%/22.0%/7.3%/6.8%/4.6%，东鹏饮料从2021-2024年连续四年在国内能量饮料行业居首。

但不可忽视的是，近几年，东鹏饮料核心品类增长动能持续衰减。，2024年其能量饮料营收为133.04亿元，同比增速为28.49%；2025年营收为155.99亿元，同比增速为17.25%；2026年上半年营收为89.37亿元，同比增速为6.89%。

宋向清分析称，其增速逐年放缓，是行业周期、市场竞争与产品生命周期多重因素叠加的结果。经过多年下沉渗透，能量饮料下沉市场基础网点逐步饱和，高基数下很难长期维持过去高增速；并且，该赛道竞争持续加剧，魔爪、百事Sting唤能、康师傅新品持续入场分流消费群体。

而从消费需求结构来看，他谈道，年轻群体健康消费意识提升，单纯提神类能量饮料需求被无糖茶饮、电解质饮品持续分流。此外产品场景相对固化，仍高度依赖务工、长途驾驶等传统场景，在办公、居家等新兴场景拓展不足，产品健康化迭代节奏偏慢，共同导致品类增长逐步回归平稳区间。

03 茶饮料能在夹击中站稳脚跟吗？

为减少对大单品的营收依赖，近年来，东鹏饮料在进行多元化布局。2023年，东鹏饮料推出了电解质饮料“东鹏补水啦”，意在将其打造成第二增长曲线。2024年其营收为14.95亿元，占总营收的比重为9.45%；2025年其营收为32.74亿元，占总营收的比重为15.70%。

值得注意的是，2026年上半年，东鹏饮料的茶饮料实现了快速增长，其营收为10.58亿元，同比增长208.99%。不过，在庄帅看来，当前，东鹏饮料的第二增长曲线是以“补水啦”为核心的电解质饮料，茶饮更多是多品类平台化战略下的新兴动能补充。

东鹏饮料向中国经济时报·中时财经表示，茶饮料已成为公司第三增长曲线。在产品端，公司通过“果之茶”的低糖化定位、焙茶、上茶的无糖化布局，覆盖不同消费场景与价格带，致力于将茶饮料打造为继能量饮料、电解质饮料之后的又一重要增长极。

“茶饮板块本轮高增长很大程度来自渠道复用红利，依托东鹏数十万终端网点快速铺货，叠加无糖茶赛道整体风口带动。不过，即饮茶赛道巨头林立，农夫山泉、三得利、康师傅占据稳固市场份额，行业竞争激烈。未来能否实现持续性突破，取决于公司能否持续完善低糖、无糖茶产品梯队，打造差异化产品标签，构建独立消费场景与品牌认知。”宋向清分析道。

当前，能量饮料赛道魔爪、康师傅、百事Sting唤能等多方入局，电解质赛道价格战持续升温，东鹏饮料如何构建护城河？

对此，宋向清建议，东鹏饮料需要从渠道、产品、品牌、成本四个维度构建长期护城河。渠道层面持续巩固下沉市场终端优势；产品层面持续推进分层创新，实现差异化错位竞争；品牌上持续夯实下沉市场国民认知，同时拓展年轻消费群体，丰富消费场景；依靠多品类协同形成矩阵优势，降低单一赛道竞争冲击。

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