近日，沃尔玛发布了2027财年第二季度财报，财报显示，2026年5月1日至7月31日，沃尔玛全球实现总营收1879亿美元，同比增长5.9%，调整后营业利润92亿美元，同比增长17.4%。其中中国业务表现尤为亮眼，净销售额达到70亿美元，同比增长20.7%，电商净销售额增长26%，占整体销售额的55%。

而支撑沃尔玛业绩增长的正是山姆会员店。沃尔玛中国总裁兼首席执行官朱晓静在描述这一增长曲线时给出了一组数据，山姆从0到第一个100万付费会员用了21年，第二个100万用了3年，第三个100万会员仅用了9个月便宣告达成，会员增长呈加速态势。

数据显示，2026财年，山姆中国全渠道销售额已突破1400亿元，贡献中国区超80%营收，单店年均销售额超20亿元。据媒体报道，截至2026年上半年，中国区付费会员已突破1070万，仅会员费一项年收入就近30亿元，深圳、上海等地的首批门店长期位居全球山姆门店营业额前列，是普通大卖场单店产出的数倍。

把视野放到全球，山姆中国在沃尔玛体系内的分量前所未有的重。2027财年第二季度沃尔玛美国市场同店销售同比仅增2.6%，创下六年多来最低增速，财报发布后沃尔玛股价盘前一度跌超6%；国际业务营业利润14亿美元同比增16.6%，其中中国市场的山姆会员店是核心驱动。

沃尔玛执行副总裁兼CFO John David Rainey曾公开表示：“就总收入而言，我们表现最好的一些门店就是在中国或者说在中国的山姆会员商店。”中国市场以超20%的增速持续领跑全球，山姆会员店已成为沃尔玛最重要的增长引擎。沃尔玛也在最新财报中上调了全年指引，预计全年净销售额增长4%至5%，高于此前3.5%至4.5%的预期。

目前，沃尔玛在中国经营278家沃尔玛超市和67家山姆会员店，门店总数达345家；朱晓静定下的目标是2026年新开13家门店，向“百店计划”挺进；若顺利推进，山姆的中国门店数将在未来几年内逼近甚至突破100家。

这是山姆入华三十年来从未有过的扩张节奏。1996年，山姆在深圳开出中国第一家门店，开业当日便创下全球山姆单日销售额纪录，但此后的二十年间始终处于缓慢试水阶段，截至2011年全国仅有6家门店。2016年是重要转折点，山姆将会员年费从150元上调至260元，同时大幅精简商品SKU，确立了“少而精”的选品策略，会员价值感反而得到提升。

2017年至2021年，山姆年均新开门店4至5家，到2021年底全国门店数量突破30家，第二个百万会员也在此区间内完成积累。真正的爆发期出现在2022年之后，2025年山姆一口气新开10家门店，创下入华以来年度开店数量之最；2026年5月，济南、青岛两家门店同日开业，全国门店总数加速增长。

一方面是传统大卖场模式遭遇系统性困境，永辉等本土连锁超市连续多年亏损，门店数量持续缩减，同质化商品与低效运营难以满足消费升级需求；另一方面，付费会员制零售经过多年市场教育，逐渐被中产阶级接受，消费者愿意为优质商品、购物体验和价格优势支付会员费。除山姆外，麦德龙、Costco、盒马X会员店等也纷纷加速布局，会员制超市成为零售行业为数不多的增长赛道。

不过，高速扩张之下山姆也面临多重挑战。近年来，山姆多次陷入品控争议，从食品质量问题到虚假宣传质疑，对品牌口碑造成一定冲击。随着门店向二三线城市和县域下沉，供应链管理难度加大，如何在扩张速度与服务质量之间保持平衡，是山姆需要持续面对的问题。

同时，Costco等竞争对手加快开店节奏，本土品牌也在不断追赶，会员制零售的同质化竞争逐渐显现，价格优势与商品独特性都面临考验。而会员费作为山姆核心收入来源之一，已经连续多年未涨价，如何持续提升会员价值感、降低会员流失风险，也将决定山姆的长期增长天花板。